频繁交易的投资者应注意交易成本

股票市场中有(yǒu)很(hěn)多(duō)投资者习惯于不断查看股票价格的变化，并且频繁地进行买卖交易，有(yǒu)的投资者甚至一年内交易多(duō)达上百次，近乎每个交易日都要进行交易，许多(duō)频繁交易的投资者因盲目下单造成损失。那么，频繁交易会给投资者的收益率造成什么样的影响呢(ne)？

投资者為(wèi)何会频繁交易？

一、“过度相信自己的能(néng)力”

造成投资者频繁交易的最主要原因是“过度相信自己的能(néng)力”。投资者总是认為(wèi)自己对股票的分(fēn)析或预测能(néng)力强于其他(tā)投资者，因而不断频繁地进行交易。过往一两次成功的投资经历会导致投资者错误地估计其投资能(néng)力，对投资收益有(yǒu)不切实际的预期。事实上，这种过度自信的现象存在于我们生活中的很(hěn)多(duō)方面，心理(lǐ)學(xué)家还进行过众多(duō)有(yǒu)趣的实验来验证不同类型的群體(tǐ)均存在过度自信的心理(lǐ)特征，比如70%的驾驶员认為(wèi)自己的驾驶技术位于全部驾驶者的前30%之列等等。

二、情绪容易受到市场行情短期波动的影响

造成投资者频繁交易的另一个原因是投资者的情绪容易受到市场行情短期波动的影响。投资者往往在市场不断下跌时卖出，市场不断上涨时买入，很(hěn)多(duō)实证研究都说明市场中其他(tā)投资者的买入和卖出行為(wèi)会对投资者的情绪产生了很(hěn)大的影响，导致投资者跟随着进行相类似的交易，这种现象在心理(lǐ)學(xué)中被称為(wèi)“从众”或“羊群效应”。现代信息技术的迅速发展使得普通投资者可(kě)以在任何地点任何时间通过電(diàn)脑屏幕看到股票的价格波动，也使得投资者下单交易变得更加方便，这样股票的短期波动很(hěn)容易造成屏幕前的投资者情绪产生波动而进行频繁交易。

频繁交易的投资者是否注意到交易成本？

一、频繁交易需要承担极高的交易成本

频繁交易的投资者往往忽视交易成本的影响，认為(wèi)每次交易的交易成本非常小(xiǎo)，对投资业绩的影响很(hěn)小(xiǎo)。但美國(guó)金融學(xué)家Odean认為(wèi)，造成频繁交易投资者收益率较低的主要原因便来自于交易成本。我们通过以下的例子来做个简单的说明，假设某投资者的年资金周转率為(wèi)30倍，即其交易金额為(wèi)其资金量的30倍，如果以交易金额的千分(fēn)之三来计算所有(yǒu)费用(yòng)，该投资者全年的交易费用(yòng)就达到资产规模的9%。也就是说，投资者要取得9%以上的年收益率才不至于出现亏损，这一数值已与股票市场历史年平均收益率相接近，从上述例子可(kě)以看出积少成多(duō)的交易成本是导致频繁交易投资者财富受损的头号杀手。

二、“处置效应”消耗投资者投入的资金

投资者往往在持有(yǒu)股票出现较小(xiǎo)盈利时便早早卖出股票，而一旦持有(yǒu)股票出现亏损便倾向于一直持有(yǒu)，博取反弹。这种现象被称作“处置效应”，普遍存在于普通投资者的交易行為(wèi)中。而对于频繁交易的投资者来说，如果假设其每次交易成功和失败的概率各占50%，但是正确时获取的收益十分(fēn)有(yǒu)限，而一旦亏损则财富受损的幅度较大，几番下来频繁交易必然会不断消耗投资者投入的资金。这也是為(wèi)什么在牛市中投资者往往无法战胜市场，而在熊市中跌幅却总是大于市场下跌幅度的重要原因之一。

如何克服频繁交易的习惯呢(ne)?

一、避免随意地进行交易

投资者在进行股票买卖前，要首先对上市公司的质素进行认真的分(fēn)析，尽量投资于自己比较熟悉的行业和公司，慎重分(fēn)析准备进行的股票交易可(kě)能(néng)产生的收益和风险，并制定一定的投资计划。投资大师彼得林奇在其经典著作《战胜华尔街(jiē)》中提到了一种“每筆(bǐ)交易前沉思两分(fēn)钟”的方法，提醒投资者应在每筆(bǐ)交易前用(yòng)两分(fēn)钟来列举进行这筆(bǐ)交易的理(lǐ)由，而不是贸然下单，这样做可(kě)以减少很(hěn)多(duō)盲目的交易，克服随意进行交易的冲动。

二、制定長(cháng)期投资计划

股神巴菲特先生一直是長(cháng)期投资和价值投资的倡导者，当然長(cháng)期投资并不意味着不论发生什么变化一直持有(yǒu)股票不变。而是要求投资者不断对其持有(yǒu)的股票进行深入地了解和分(fēn)析，当股票价值低于市值时买入，而在股票价值高于市值时卖出。一旦投资者对其持有(yǒu)的股票有(yǒu)非常深入的了解，则会保证情绪不会总是受到市场短期波动的影响，因而避免情绪波动所带来的频繁交易。（本文(wén)由深交所综合研究所提供）

（摘自交易所网站）