“投资者保护·明规则、识风险”案例——合约异动要看准 临近交割更小(xiǎo)心

期货市场能(néng)够有(yǒu)效分(fēn)散现货市场价格波动带来的风险，并能(néng)够通过公开透明的交易机制形成真实、合理(lǐ)的商(shāng)品交易价格，在我國(guó)资本市场中发挥着重要作用(yòng)。期货市场实行保证金交易制度，能(néng)够调动少量资金进行较大价值的投资，具有(yǒu)“四两拨千金”特点，日益受到投资者的关注。近年来，一些不法分(fēn)子逐渐将违法的触角深入到期货市场，利用(yòng)投资者有(yǒu)追涨杀跌的心理(lǐ)，通过期货现货两个市场实施“花(huā)式”操纵，扭曲期货市场价格，将广大期货投资者带入深渊。

姜某即是这些不法分(fēn)子中的典型代表。姜某曾是國(guó)内某甲醇贸易商(shāng)X公司的总经理(lǐ)，為(wèi)进行套期保值做多(duō)“甲醇1501”合约。2014年年底，临近期货合约交割月份，“甲醇1501”合约持仓逐步下降，姜某暗感不妙。為(wèi)了使甲醇现货市场价格符合预期并确保多(duō)头套保持仓顺利进入交割月，姜某累计动用(yòng)约4亿资金，大量增加合约买仓，短短一个月的时间买持仓占市场买持仓总量的比例从30.75%升至最高的76.04%，最高买持仓量是市场同期买持仓量第二名客户（439手）的62倍，形成多(duō)头持仓明显优势。同时，姜某利用(yòng)X公司在现货市场的优势地位大量囤积现货，将X公司甲醇账面库存余额从17万吨增加至42万吨，造成市场甲醇现货需求旺盛的假象，降低市场对“甲醇1501”合约可(kě)供交割量的预期，以期进一步推高期货市场价格。

果然，通过操纵期货现货两个市场的共同作用(yòng)，许多(duō)投资者受到迷惑纷纷做多(duō)“甲醇1501”。12月3日“甲醇1501”合约价格较11月14日上涨8.9%。

然而，人算不如天算。姜某因动用(yòng)资金量太大后期无力追加期货保证金，期货公司按照规定对其实施了强行平仓。大量合约抛单导致合约价格大幅下跌，引发投资者恐慌性抛盘，仅3个交易日合约价格跌幅高达19.1%。当初受到迷惑跟单买入的投资者追悔莫及。

另一个不法分(fēn)子刘某為(wèi)实现自身盈利，通过大量增持空单、自买自卖、连续打压的方式做空“聚氯乙烯1501”，导致“聚氯乙烯1501”合约的市场成交价格与现货市场价格出现大幅偏离。然而后期多(duō)头力量占据市场主力，“聚氯乙烯1501”合约价格逐渐回归正常水平，刘某不仅自己没赚到好处，也坑害了广大投资者的利益。

如果出于对市场趋势的合理(lǐ)预期而做多(duō)或者做空期货合约，这属于正常的投资行為(wèi)。而不法分(fēn)子的违法性在于，他(tā)们為(wèi)了谋取私利，利用(yòng)资金或持仓优势逆市拉升或者打压合约价格，人為(wèi)扭曲期货产品交易价格，误导投资者的投资决策，扰乱正常的市场交易秩序，这就违反了《期货交易管理(lǐ)条例》第四十条关于禁止操纵期货交易价格的规定，构成《期货交易管理(lǐ)条例》第七十一条所述通过集中资金优势、持仓优势连续买卖合约，以自己為(wèi)交易对象自买自卖，或者為(wèi)影响期货市场行情囤积现货等手段操纵期货市场的违法行為(wèi)。

期货市场专业性很(hěn)强，采用(yòng)杠杆交易，投资期货市场除了要熟悉期货市场的法律法规规则外，还需要具备相应的专业知识，以及对市场和交易品种走势的判断预测能(néng)力，能(néng)够对國(guó)家宏观经济形势有(yǒu)所把握，运用(yòng)宏观因素、微观因素分(fēn)析供求关系对相关品种交易价格产生的影响。投资者对于异动合约要理(lǐ)性判断，要用(yòng)冷静的头脑和理(lǐ)性的思维去面对，切勿人云亦云，仅仅跟随市场价格变动讯号即追涨杀跌，一不小(xiǎo)心落入不法分(fēn)子圈套，造成经济损失。另外，期货经营机构应更加注重对期货投资者的适当性管理(lǐ)，使具有(yǒu)一定投资经验和风险承受能(néng)力的投资者进入期货市场，帮助投资者購(gòu)买适合的产品，切实保护投资者合法权益。

（来源：中國(guó)证监会网站）