“投资者保护·明规则、识风险”案例——警惕上市公司“忽悠式”信息披露

在股票市场中，热门题材股票可(kě)能(néng)预示着公司未来具有(yǒu)潜在的发展前景和上升空间，往往容易受到广大投资者的大力追捧。许多(duō)上市公司也会通过业務(wù)转型、资产重组等方式拓展新(xīn)的发展空间，挖掘更大发展潜力。然而，一些上市公司借助热门题材“吹泡泡”，通过披露不真实、不准确的信息夸大、渲染相关业務(wù)给公司带来的影响，误导投资者，引起投资者的跟风追捧。殊不知背后不过是虚无缥缈的愿景而已。

N公司就為(wèi)投资者描绘了这样一幅空中楼阁。2014年之前N公司的经营业務(wù)范围主要是软件开发与服務(wù)业務(wù)和信贷风险业務(wù)管理(lǐ)咨询等。2014年5月开始，N公司对外披露拟涉足互联网金融领域，陆续披露了一系列开展互联网金融业務(wù)的相关信息，包括开展数据服務(wù)、征信服務(wù)和小(xiǎo)贷云服務(wù)业務(wù)；与某商(shāng)业银行合作成立X互联网金融公司，开展互联网金融相关业務(wù)；拟成立Z网络信息有(yǒu)限公司，从事普惠金融相关业務(wù)。此信息一出，各大投资机构纷纷看好，中小(xiǎo)投资者跟风买入，使N公司的股价在一年之间涨幅高达16倍。

但是事实上如此宏伟的互联网金融图景背后不过是充满不确定性的幻景。N公司实际互联网金融相关业務(wù)收入极小(xiǎo)，仅占主营业務(wù)收入的0.62%。公司发展互联网金融相关的发展战略从未提交公司董事会以及董事会战略发展委员会审议，无相关工作规划，无资金来源计划，相关业務(wù)无实质性进展，相关项目因违反政策已经暂停实施。而且，公司披露的互联网金融相关业務(wù)信息具有(yǒu)片面性，选择性披露利好信息，规避不利信息，未披露上述业務(wù)存在的问题以及进展情况。N公司对外宣称的互联网金融业務(wù)不过是对前景的描绘和设想，缺乏相应的事实基础，未来可(kě)实现性极小(xiǎo)，却使投资者误以為(wèi)瓜熟蒂落，具有(yǒu)较大误导性。

无独有(yǒu)偶，D公司也通过题材炒作為(wèi)投资者绘制了一幅美好愿景。D公司利用(yòng)互联网金融的炒作热点，在公司互联网金融网站正在筹备、尚未开始运营的情况下，却对外公告称“可(kě)以使公司在互联网金融行业处于领先的竞争优势”，过度夸大、渲染给公司业務(wù)带来的影响，误导投资者，使其做出错误的投资决策。之后公司股价连续6日涨停，涨幅高达77.37%。

上市公司在发生经营方针和经营范围的重大变化，或者重大投资行為(wèi)和重大購(gòu)置财产的决定等事项时，应当真实、准确、完整的披露信息，说明事件的起因、目前的状态和可(kě)能(néng)产生的法律后果。如果不切实际的夸大事实，或者有(yǒu)选择性的披露信息，会造成上市公司与投资者之间的信息不对称，容易造成投资者依赖信息做出错误的投资决策。这就违背了《证券法》关于上市公司必须真实、准确、完整的披露信息，不得有(yǒu)虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的相关规定，违背了公开、公平、公正的市场交易秩序。更有(yǒu)甚者，一些上市公司通过编题材讲故事拉动股价上涨為(wèi)高价减持股票做铺垫，这种侵害中小(xiǎo)投资者利益為(wèi)自己谋利的行為(wèi)更是资本市场严厉打击的对象。

面对上市公司披露的热点信息，投资者在进行股票投资时应当擦亮眼睛，不要被上市公司热点题材炒作所迷惑，而应结合宏观政策、产业状况和企业的实际情况综合分(fēn)析相关信息的真实准确性，评估相关业務(wù)对公司带来的影响程度，理(lǐ)性判断其背后的投资价值。同时，投资者应警惕上市公司通过讲故事“吹泡泡”為(wèi)其高价减持预热的行為(wèi)。否则一旦“泡泡”破灭，股票价格与价值回归正常轨道，投资者将面临的可(kě)能(néng)是巨大的经济损失。

来源：中國(guó)证监会网站